居然之家成功借殼上市,市值超660億

來源:投資界PEdaily     發布人: 念雨     時間: 2019-12-26 10:18:13

居然之家356億借殼大戲正式落幕。

12月26日,武漢中商更名居然之家,這意味著居然之家正式登陸A股,今日開盤價11元,市值達662.2億元,并一度漲至694.1億。

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至此,這場持續近1年的國資借殼案終于順利完成。在這場交易中,武漢中商發行股份購買居然新零售100%的股權,作價356.5億元,完成后,居然控股成為上市公司武漢中商的控股股東,同時,實控人由武漢國資委變更為汪林朋。

此外,居然之家背后還浮現眾多明星VC/PE機構和產業投資方的身影,包括阿里、云鋒基金、泰康人壽、加華資本、紅杉資本中國基金、信中利、博裕資本、諾亞控股、博睿資本等在內。作為金融機構,VC/PE機構在此次交易中也擔當起了“資本市場智囊軍”作用,“做了非常多的研究工作,在關鍵性決策上提供了許多有價值的建議”。

國資借殼在之前的市場上絕無僅有,居然之家這一次的借殼相當順利,而且在很短時間內就成功掛牌,堪稱經典。

居然之家20年,

從一家小建材市場到超300家門店

1999年,居然之家開業,那時它還是一個經營面積不足3萬平方米、年銷售額不足3億元的小型建材市場。

在汪林朋的帶領下,20年間,居然之家已經成長為遍布全國29個?。ㄊ校┳灾螀^的大型商業連鎖集團,在2018年接受外部股權投資后,居然之家的門店數量陸陸續續擴張到300多家。按照汪林朋的設想,要“在2022年前實現600店連鎖布局,銷售破千億;10年內,開業數量達到1200家以上”。

這一次借殼的具體交易中,武漢中商發行股份購買居然新零售100%的股權,交易作價356.5億元,交易完成后,居然控股將直接持有上市公司42.60%的股份,并通過其全資子公司慧鑫達建材間接持有12.70%股份,成為上市公司的控股股東,同時,上市公司實控人由武漢國資委變更為汪林朋。

居然新零售是居然之家的核心家居業務子公司,最主要的業務為家居賣場,是定位中高端,包含居然之家家居賣場、麗屋家居建材超市、居然設計家服務等等。在本次交易之前,武漢中商的主營業態包括現代百貨、購物中心、超市等,與居然之家的業態能夠很好融合,形成新的泛零售業態。

9月16日,武漢中商披露了居然新零售截至2019年6月末的業績情況。公告顯示,1-6月,居然新零售總營收42.29億元,較去年同期增長8.92%。實現的凈利潤為9.59億元,較去年同期增長13.49%。

實際上,居然之家的定位從來不是家居流通賣場,其數字化轉型以及新零售改造也成為很多投資人心中的標桿。2018年在阿里等入股后,居然之家的新零售改造之路提速,還專門成立了新零售管理部,從組織變革上下功夫。盡管遇到不少困難,汪林朋不斷打氣:“讓大家沉住氣,必須要堅持?!?目前,居然之家已有超過50家賣場完成了數字化改造。

在A股市場,已經盤踞著居然之家長久以來的競爭對手紅星美凱龍。2018年1月17日,登陸港股2年多的紅星美凱龍正式回顧A股市場,成為國內家居行業第一個同時在A股和H股上市的企業。相比起居然之家,紅星美凱龍的起步更早,1986年,年僅20歲的車建新(車建興)和五個徒弟一起創辦了家具作坊,三十年的時間里,當年的毛頭小子做成了一家總資產八百多億的公司,這樣的創業故事令人艷羨。

在居然之家接受阿里的投資后,2018年10月,急于競爭的紅星美凱龍宣布與騰訊達成戰略合作,基礎也是“智慧零售”。戲劇性的是,原本看起來站隊了騰訊的紅星美凱龍,又在2019年5月接受了阿里的投資,使得阿里成為其第二大股東。

在相對“觸網”落后的家居行業,阿里等的介入,讓居然之家和紅星美凱龍的競爭進入了下半場。

阿里、云鋒基金、加華資本等押注,

他們為何紛紛投了居然之家?

2018年,首個百億規模的戰略融資,落在了居然之家。

去年2月11日,居然之家獲得高達130億元的聯合戰略投資。其中,阿里巴巴投資54.53億元,持股15%,云鋒基金投資約18億元,持股5%,另外泰康人壽、加華資本等分別持股4%左右。

除此以外,紅杉資本中國基金、信中利、諾亞控股、博裕資本、博睿資本、民生銀行、中信建投資本以及工商銀行等都參與了此次融資,成為居然之家的股東。這一輪后,居然之家估值約達363.5億元。

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作為領投方之一,云鋒基金向投資界介紹:“之所以決定投資居然之家,根本原因是看中家居行業巨大的整合及改造潛力,具體來說,一是行業數字化改造的機會,二是行業整合集中的機會?!?/p>

做行研時,云鋒基金的投資團隊發現,家居消費是一個市場規模超2萬億元、年增速達5%以上的大賽道,然而這個行業線上滲透率僅7%,與3C、家電、服裝行業高達44%、37%及29%的線上滲透率相比非常低。而且令人詫異的是,這個行業無論線下線上都處于相對艱難的狀態。

“線上有客單價低、以標準化品類為主、缺乏優質產品體驗的三大瓶頸,導致超過4000元的家居非標大件往往賣不動。而線下缺少精準數據支撐,賣場長期不了解確切的客戶畫像和需求,營銷費用高但效果并不精準?!痹其h基金看到了兩邊的痛點,同時也觀察到了對行業進行數字化改造的巨大機會。

行業的整合集中,是云鋒在家居行業中看到的另一大機會。家居行業一方面銷售渠道仍較為分散,另一方面產業鏈條長,各環節相對割裂,加價率高,到達消費者的零售價格甚至比出廠價高一倍。云鋒調研后認為,家居行業一定會經歷加速集中的過程,賣場替代街邊店、連鎖賣場替代非連鎖賣場、產業鏈上下游重構是行業大趨勢。

居然之家創始人汪林朋堅決擁抱互聯網的態度,深深打動了云鋒,如果能實現線上線下平臺一體化,打通其數據、流量,家居行業很可能將突破瓶頸實現躍升。而且,居然之家這幾年開店收購速度、市場份額持續提升,加速進軍下沉市場,這些因素讓云鋒與其一拍即合。

加華資本創始合伙人、董事長宋向前回憶:當時居然之家已經雄踞全國家居流通行業,這是一個產業集中、強者恒強的時代,龍頭能夠利用自身在品牌、渠道、管理等方面的發展優勢,在產業出清中成為新的“燃點”;其次,線上紅利不斷減少,居然之家布局廣泛的線下場景更是稀缺資源,多樣化的人群需求都能在這里被滿足。

實際上,正如加華資本所說,居然之家作為一個現金流良好的行業龍頭企業,吸引它的自然不光是資本,阿里、云鋒、泰康、加華等投資人能夠賦予居然之家的,更多是各個維度的業務再造和深度賦能,例如新零售模式、線上流量、金融市場服務等等。

對于實業家而言,拓展市場永遠是最重要的,身后站著互聯網、產業、金融資本三方力量,居然之家就可以有更多彈藥灑向前端市場。

“國資借殼在市場上曾絕無僅有”

居然之家借殼武漢中商可以說“意味深長”。

12月23日,武漢中商召開2019年第二次臨時股東大會,議案通過后,居然之家正式入主武漢中商,居然控股汪林朋、王寧、武漢中商原掌舵人郝健、阿里巴巴蔣凡等共同組成了新一屆公司的核心成員。

談及此次交易,汪林朋曾說:“(武漢中商是)一塊熠熠生輝的老字號招牌,如果局限在一個區域,難免遺憾。未來3年,將把中商做成國內大消費領域頭部企業?!背闪⒂?984年的武漢中商,實則早已成為武漢人民心目中的一個情結,與居然之家重組后,盡管已經在證券市場備案改名,但這塊老字號招牌并不會從購物中心的門面上抹掉。而居然之家借殼武漢中商,也被視為開創了國資借殼新風?!皣Y借殼在之前的市場上絕無僅有,居然這一次的借殼也相當順利,在很短時間內就成功掛牌?!彼蜗蚯叭绱嗽u價。

回顧整個借殼過程,宋向前認為,居然之家背后的VC/PE起到了“資本市場智囊軍”的作用,“做了非常多的研究工作,在關鍵性決策上提供了許多有價值的建議?!彼貏e提到,加華資本也是居然之家在內部管理、價值創造及產業整合上的重要幫手。

宋向前強調,居然之家開創了國資借殼的新模式,也是好企業加速走向市場、通過自身探索不斷促使中國資本市場成熟的努力。同時,中國的資本市場正在經歷從混亂到成熟的探索階段,包括近期推出的注冊制等嘗試,都是金融體系改革非常重要的一步,這也意味著會釋放出一輪大家翹首相盼的“制度紅利”,無疑會讓整個市場的規范化、成熟化程度更高。

作者 | 楊繼云報道 |投資界PEdaily


標簽:  居然之家  借殼  上市  

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